Macroblog – Federal Reserve Bank van Atlanta

overheid Bronnen

Wat is de koers van het monetaire beleid?

Will (FOMC) de huidige grootschalig programma voor de aankoop van activa van de Federal Open Market Committee’s, de zogenaamde QE3, blijven om weg te smelten als de lente komt? De release van de notulen van de vergadering van januari van het FOMC. samen met Ary uit verschillende deelnemers aan deze bijeenkomst (opgemerkt in snelle opeenvolging hier. hier. en hier. bijvoorbeeld) hebben de indruk achtergelaten dat het antwoord is waarschijnlijk ja.

De verwachte afbouw van de aankoop van activa bijna onvermijdelijk een beroep doet op een gewoonte van de taal met betrekking tot wat het allemaal betekent voor de koers van het monetaire beleid. Uit de New York Times. bijvoorbeeld, hebben we dit (cursivering van mij):

Toen Federal Reserve ambtenaren vorige voldaan aan het einde van januari, werden ze verrast door de kracht van de economie, toegejuicht door het optimisme van de consument en overtuigd dat ze moeten blijven economische stimulans campagne van de Fed te ontmantelen. volgens een rekening van de Fed vrijgegeven woensdag.

Het sentiment uitgedrukt in dat gemarkeerd passage is vooraan in het midden op de G-20 bijeenkomsten. die momenteel in Australië (nogmaals, cursivering van mij):

het decor voor dit weekend Groep van 20 vergaderingen instellen, de belangrijkste uitdaging Australische penningmeester Joe Hockey was om te voorkomen verschijnen gedeeltelijk in de escalerende schuld-wedstrijd tussen de VS en de ontwikkelingslanden over de recente uittocht van kapitaal uit opkomende markten ….

Opkomende landen als India en Brazilië hebben de grootschalige selloff de schuld in de lokale aandelen, obligaties en valuta’s op het plan van de Federal Reserve om geleidelijk verlaten monetaire-stimuleringsbeleid. die vorig jaar begonnen met het versturen van de beleggers in paniek.

Hier is het ding. Het is niet helemaal duidelijk dat de afbouw van de aankoop van activa betekent het verlaten van of de afbraak van de monetaire stimulus, geleidelijk of anderszins. In Atlanta Fed president Dennis Lockhart de woorden van gisteren:

In onze publieke opmerkingen over een groot deel van het afgelopen jaar, mijn collega’s en ik benadrukte een paar zeer belangrijke boodschappen. Ten eerste, zelfs met de uitfasering van de aankoop van activa, de basishouding van het beleid blijft zeer accommoderend. Te vertalen, het Comité is van plan om de rente zeer laag te houden. De tweede boodschap was dat de QE-programma en de Fed beleid interest-rate doelstelling zijn twee afzonderlijke instrumenten van het beleid. Bijgevolg kunnen we de wind naar beneden de aankoop van activa-een programma dat bedoeld was om tijdelijke, aanvullende bieden "oomph" de lage rentebeleid-en het behoud van de accommoderende positionering van het beleid geschikt is voor de realiteit van onze economische situatie.

Maar dat zijn niet alleen woorden. Enkele maanden terug, Jim Hamilton bekendheid van het werk van Cynthia Wu en Dora Xia (voormalige en huidige studenten van zijn), die een methode om met behulp van termijnstructuur data naar de af te leiden hebben ontwikkeld "schaduw," of impliciet, het monetaire beleid tarief. (Follow-up berichten verschenen vervolgens om Econbrowser-hier en hier -en van de bemanning hier bij macroblog.)

Onlangs heeft de Wu-Xia gegevens bijgewerkt, geeft ons een eerste blik op de post-conus shadow beleidsrente (zie tabel):

(vergroten)

Zowel de opbrengsten van de Schatkist en de schaduw beleidsrente inderdaad spike vorig jaar juni na de toenmalige voorzitter Ben Bernanke’s post-FOMC persconferentie, waarin hij gesignaleerd dat de asset-aankoop taper was inderdaad op tafel. Maar hij maakte ook het punt dat het terugdringen van de QE pijler van het beleid mix van de Fed is beslist niet hetzelfde als het brengen van monetaire stimuleringsmaatregelen tot een einde, een bericht dat vervolgens door Fed ambtenaren vele malen werd benadrukt, in vele forums.

Hoewel de deelnemers aan de financiële markten ervan overtuigd dat de versmalling bedoeld aanscherping aanvankelijk kan zijn geweest, lijkt het dat de communicatie en begeleiding naar voren de truc van het meer hebben gedaan dan een omkering in de eerste indruk. Op zijn minst, de Wu-Xia berekeningen zijn consistent met die interpretatie.

Ook u kunt bestellen hier.

Read more

Geef een reactie

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Verplichte velden zijn gemarkeerd met *

5 × 4 =